易會滿主席出席中國上市公司協(xié)會2019年年會并講話

       5月11日，中國上市公司協(xié)會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議在京召開。中國證監(jiān)會主席易會滿出席會議，并作了題為《聚焦提高上市公司質(zhì)量　夯實有活力、有韌性資本市場的基礎(chǔ)》的講話。

　　在去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議上，習近平總書記明確提出，要打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，并對提高上市公司質(zhì)量作出部署。今年以來，習近平總書記又多次就防范化解上市公司風險、深化資本市場改革、增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力作出重要指示。這是加強資本市場建設(shè)和做好上市公司監(jiān)管工作的根本遵循，證監(jiān)會和市場各相關(guān)方必須深刻學習領(lǐng)會，全面貫徹落實。

　　一、提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求

　　上市公司是中國企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國經(jīng)濟的支柱力量。只有不斷提高上市公司質(zhì)量，增強價值創(chuàng)造和價值管理能力，企業(yè)才能在日益激烈的市場競爭中脫穎而出，并以令人尊重的方式，贏得長盛不衰的聲譽，真正成為億萬企業(yè)主體中的“優(yōu)等生”。伴隨著改革開放深入推進和資本市場發(fā)展壯大，我國上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長，質(zhì)量持續(xù)提升，在服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中，發(fā)揮著日益重要的作用。

　　上市公司是實體經(jīng)濟的“基本盤”。截至4月末，境內(nèi)上市公司共3627家，總市值約60萬億元，均居世界前列。上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟全部90個行業(yè)大類，占國內(nèi)500強企業(yè)的七成以上。2018年，實體上市公司利潤總額相當于同期全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的38%，上市公司盈利水平明顯高于全國平均水平?？梢哉f，3600多家上市公司就是中國經(jīng)濟的“成分指數(shù)”，整體上反映了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢。

　　上市公司是經(jīng)濟發(fā)展動能的“轉(zhuǎn)換器”。資本市場日漸成為并購重組的主渠道、存量盤活的主戰(zhàn)場，上市公司并購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元，約占國內(nèi)并購總量的60%，躍居世界第二大并購市場。同時，資本市場在優(yōu)化資本形成機制、健全產(chǎn)權(quán)制度、激發(fā)創(chuàng)新活力等方面發(fā)揮了不可替代的作用。至4月末，戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司1425家，占全部上市公司的39%。2018年上市公司研發(fā)支出7344億元，同比增長21%。一批創(chuàng)新型、成長型的企業(yè)借助資本市場獲得了較快發(fā)展。

　　上市公司是完善現(xiàn)代企業(yè)制度和履行社會責任的“先鋒隊”。3600多家企業(yè)通過發(fā)行上市轉(zhuǎn)化為公眾公司，逐步建立起現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理規(guī)范，為中國企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展提供了示范，也為中國經(jīng)濟參與國際競爭提供了支撐。同時，上市公司積極踐行新發(fā)展理念，履行社會責任，在服務(wù)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、“一帶一路”、鄉(xiāng)村振興、脫貧攻堅、軍民融合發(fā)展等方面，發(fā)揮了引領(lǐng)作用。如在2018年年報中，1235家公司披露了環(huán)境保護信息；1170家公司披露了精準扶貧信息，扶貧投入552億元。

　　上市公司是投資者分享經(jīng)濟增長紅利的“新渠道”。近年來，上市公司回報投資者水平有所提高，現(xiàn)金分紅家數(shù)和規(guī)模逐年遞增。2018年，2787家上市公司實施現(xiàn)金分紅，總金額1.15萬億元，股息率從2014年的1.85%增長到2018年的2.41%，已與標普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)大體相當。

　　在資本市場發(fā)展過程中，證監(jiān)會始終堅持“兩個毫不動搖”的方針，堅持競爭中性原則，積極支持民營企業(yè)發(fā)展。2016年至2018年，民營企業(yè)首發(fā)上市家數(shù)和融資額分別占同期全市場的89%、72%；民營上市公司再融資家數(shù)和融資額分別占全市場的70%、45%。目前，民營上市公司共2544家，占比從2012年的55%提高到目前的70%，戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司中民企占比達75%。

　　盡管面臨外部不確定性，今年以來，我國經(jīng)濟實現(xiàn)平穩(wěn)開局，主要指標保持在合理區(qū)間并好于預期，經(jīng)濟新動能加速提升，發(fā)展協(xié)調(diào)性有效增強，市場預期明顯改善，顯示出中國經(jīng)濟底盤穩(wěn)、韌性足、回旋空間大的特點。我國作為一個產(chǎn)業(yè)要素齊整、兼具強大生產(chǎn)能力和巨大內(nèi)需潛力的國家，完全有條件、有實力把自己的事情辦好，這是我們的信心、底氣和定力所在，同時也為資本市場健康發(fā)展和上市公司做優(yōu)做強提供了良好機遇。希望上市公司能把握機遇，應(yīng)對挑戰(zhàn)，穩(wěn)中求進，繼續(xù)在推動經(jīng)濟和自身的高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮好“頭雁效應(yīng)”。

　　二、上市公司質(zhì)量是資本市場可持續(xù)發(fā)展的基石

　　近期，由于受外部因素的影響，股市有一定震蕩波動，但從長期看，決定市場成色和發(fā)展走勢的，還是經(jīng)濟基本面和上市公司質(zhì)量。資本市場是實體經(jīng)濟的“晴雨表”，這個功能主要是通過上市公司質(zhì)量來體現(xiàn)的。資本市場是連接實體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司質(zhì)量是支撐這個市場的支柱和基石，是促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場。

　　上市公司質(zhì)量內(nèi)涵豐富，包括經(jīng)營效益、會計基礎(chǔ)、治理能力和信息真實等方面。提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統(tǒng)工程，離不開上市公司、監(jiān)管者、投資者及市場各參與主體的同心同向、眾智眾力。

　　（一）提高上市公司質(zhì)量是企業(yè)責無旁貸的重要使命。作為市場主體，上市公司擔負著自我規(guī)范、自我提高、自我完善的直接責任、第一責任。推進資本市場持續(xù)健康發(fā)展，監(jiān)管部門要做到“四個敬畏”，對上市公司來講，也必須謹記和堅持“四個敬畏”，尤其是大股東和上市公司董監(jiān)高要常懷敬畏之心。實踐證明，一切與市場規(guī)律和法律法規(guī)對抗、不敬畏風險、損害投資者的行為，最終必然會受到市場和法律的懲罰，付出沉重代價。

　　一要敬畏市場，尊重規(guī)律，走穩(wěn)健合規(guī)的發(fā)展之路。作為上市公司，要充分認識市場，敬畏市場，適應(yīng)市場，按市場規(guī)律辦事。近年來，有的上市公司心態(tài)浮躁，急功近利，盲目加杠桿擴張，少數(shù)大股東高比例質(zhì)押股份，有的還反復質(zhì)押、循環(huán)質(zhì)押。當宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境發(fā)生變化時，債務(wù)風險、質(zhì)押風險就水落石出。這就是不敬畏市場、違背市場規(guī)律的必然結(jié)果。希望大股東和上市公司董監(jiān)高深刻汲取教訓，將尊重市場、尊重規(guī)律貫穿始終，將穩(wěn)健經(jīng)營、審慎經(jīng)營貫穿始終，做到發(fā)展與風控能力相匹配，有所為有所不為，避免發(fā)生大的戰(zhàn)略失誤和偏差，保持定力，行穩(wěn)致遠。

　　二要敬畏法治，遵守規(guī)則，強化誠信契約精神。對任何一家企業(yè)而言，守法經(jīng)營、合規(guī)經(jīng)營都是不可逾越的底線。上市公司尤其應(yīng)該在守法合規(guī)上作出表率。但在現(xiàn)實中，少數(shù)大股東和上市公司董監(jiān)高守法意識、規(guī)則意識和契約精神極為淡漠，說假話、做假賬，操縱業(yè)績、操縱并購；有的公司治理不規(guī)范，通過非法關(guān)聯(lián)交易輸送利益。這些違法違規(guī)行為損害市場信心，也最終傷害企業(yè)自身發(fā)展，得不償失。希望大股東和上市公司董監(jiān)高堅持以法律法規(guī)為準繩，認真學習遵守《證券法》《公司法》和《刑法》等法律法規(guī)，切實做到敬畏法治、尊法學法、守法用法、誠信合規(guī)。

　　三要敬畏專業(yè)，突出主業(yè)，自覺遠離市場亂象。主業(yè)突出、業(yè)績優(yōu)良、核心競爭力強的上市公司往往是市場上的優(yōu)質(zhì)投資標的，也是主流價值邏輯。但也有少數(shù)上市公司偏離主業(yè)，脫實向虛，熱衷于編故事、炒概念、搞不切實際的跨界并購，頻繁變更融資用途，這不僅不利于公司穩(wěn)健長遠發(fā)展，還損害投資者利益，擾亂市場秩序。希望大股東和上市公司董監(jiān)高堅持正確的發(fā)展理念，扎根實體、練好內(nèi)功，突出主業(yè)、做精專業(yè)，弘揚企業(yè)家精神和工匠精神，憑競爭力吃飯，促進市場正本清源。

　　四要敬畏投資者，回報投資者，積極踐行股權(quán)文化。上市公司和投資者是市場的共生共榮體。只有懂得尊重和回報投資者的上市公司，才會贏得市場的認同和尊重。但是，有的具備條件的上市公司常年不分紅；有的大股東利用自身的控制力，把手伸向上市公司，通過違規(guī)擔保、資金占用等手段掏空上市公司；有的上市公司社會責任缺失，非法排污、制銷偽劣產(chǎn)品，影響惡劣。這些行為侵害上市公司和投資者利益，對公共利益也造成了危害，最終都被投資者“用腳投票”。希望大股東和上市公司董監(jiān)高能夠打心底里尊重投資者特別是中小投資者，主動了解他們的訴求，持續(xù)優(yōu)化投資者回報機制，做守底線、負責任、有擔當、受尊敬的企業(yè)。

　　（二）提高上市公司質(zhì)量是上市公司監(jiān)管的首要目標。給投資者一個真實、透明、合規(guī)的上市公司，促進提高上市公司質(zhì)量，是保護投資者合法權(quán)益的根本手段。監(jiān)管部門對上市公司的監(jiān)管力度必須加大，不能削弱。監(jiān)管的重點在于公司治理，包含信息披露和內(nèi)部控制。通過公司治理的強化，促進經(jīng)營管理水平的提升。要通過持續(xù)監(jiān)管、精準監(jiān)管，提高上市公司信息披露質(zhì)量，督促上市公司和大股東講真話、做真賬，提倡真和實，不搞虛和假，拒絕蒙和騙，不做違法違規(guī)之事。

　　加強上市公司監(jiān)管，必須堅持辯證思維和底線思維，尊重規(guī)律，保持定力，統(tǒng)籌把握多元監(jiān)管目標的內(nèi)在統(tǒng)一。一是堅持監(jiān)管與服務(wù)并舉。監(jiān)管是監(jiān)管部門的主責主業(yè)，任何時候都不能動搖。證監(jiān)會系統(tǒng)和會管單位要更大力度加強上市公司監(jiān)管，寓監(jiān)管于服務(wù)之中。通過有效監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、科技監(jiān)管，完善市場機制，優(yōu)化市場環(huán)境，穩(wěn)定市場預期，提高對實體經(jīng)濟和企業(yè)的服務(wù)供給質(zhì)量。二是堅持規(guī)范與發(fā)展并重。監(jiān)管的目標是保障資本市場可持續(xù)發(fā)展。要督促企業(yè)合規(guī)經(jīng)營，建立起內(nèi)控健全、治理有效的現(xiàn)代企業(yè)制度，引導企業(yè)做優(yōu)、做強、做持久，打造基業(yè)長青的百年老店，不斷增強資本市場的微觀主體活力。三是堅持信披與治理并行。資本市場不僅是資金市場，也是信息市場。信息披露是這個市場的生命線，猶如“氧氣”對人的重要性一樣。有效的公司治理是保障信息披露質(zhì)量的前提，也是衡量上市公司質(zhì)量的重要標志。要通過公開透明的信息披露，讓投資者看得見、看得清上市公司，更好地實現(xiàn)“用手、用腳投票”，同時強化對大股東、上市公司董監(jiān)高的監(jiān)督約束，促使其忠誠履職。

　　加強上市公司監(jiān)管，必須從國情、市情出發(fā)，統(tǒng)籌好提高監(jiān)管效率與監(jiān)管質(zhì)量的關(guān)系。實施分類監(jiān)管是基本方法。要堅持管少管精才能管好的原則，區(qū)分情況、突出重點、精準監(jiān)管。對持續(xù)規(guī)范經(jīng)營的優(yōu)質(zhì)上市公司要在融資、并購等方面提供更多便利，提升企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生動力；對亂象頻出的問題公司和風險公司要重點聚焦、嚴格監(jiān)管，做到“抓兩頭、帶中間”。監(jiān)管流程再造是重要基礎(chǔ)。要進一步完善“三點一線”的上市公司監(jiān)管工作機制，促進行政監(jiān)管與自律監(jiān)管、日常監(jiān)管與稽查處罰、現(xiàn)場監(jiān)管與非現(xiàn)場監(jiān)管的有效銜接，構(gòu)建事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管機制，實現(xiàn)監(jiān)管關(guān)口前移。加強科技監(jiān)管是有效手段。要堅持應(yīng)用導向、問題導向和監(jiān)管導向，推進統(tǒng)一的上市公司大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)，實現(xiàn)信息的互聯(lián)互通和交叉驗證，增強線索發(fā)現(xiàn)、分析和預警能力。提高違規(guī)成本是核心舉措。積極推動《證券法》《公司法》《刑法》修改和相關(guān)司法解釋制定，創(chuàng)新執(zhí)法手段，研究優(yōu)化公開譴責、代位訴訟、有獎舉報等制度機制，加大懲戒力度，增強監(jiān)管震懾力，讓做壞事的人必須付出代價，讓心存僥幸的人及時收手。

　　今年以來，證監(jiān)會已對上市公司及相關(guān)主體立案28家次，其中涉及資金占用13家次、違規(guī)擔保12家次。上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：一是不披露虛假信息，二是不從事內(nèi)幕交易，三是不操縱股票價格，四是不損害上市公司利益。對照這“四條底線”，上市公司要認真開展自查自糾。對于問題嚴重、拒不整改或整改不力的，證監(jiān)會將綜合運用監(jiān)管措施、行政處罰、市場禁入、刑事移送等手段，追究公司特別是大股東、上市公司董監(jiān)高、實控人的責任。

　　（三）提高上市公司質(zhì)量需要營造良好生態(tài)。眾人拾柴火焰高。資本市場是一個生態(tài)體系，提高上市公司質(zhì)量需要各方共同努力，共建良好生態(tài)。

　　一是優(yōu)化發(fā)展生態(tài)。證監(jiān)會將在國務(wù)院金融委的統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下，積極加強與相關(guān)部委的溝通協(xié)作，完善有利于提高上市公司質(zhì)量的制度機制，著力增強政策協(xié)同性。加強與地方黨委政府的信息共享，共同探討提升上市公司質(zhì)量的有效途徑。進一步加強與公檢法等機關(guān)的密切合作，對損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為，加大懲處力度，積極營造上市公司規(guī)范發(fā)展的法治環(huán)境。

　　二是優(yōu)化中介生態(tài)。保薦承銷、審計評估、法律服務(wù)等中介機構(gòu)要歸位盡責，切實發(fā)揮好資本市場“看門人”作用，嚴格履行核查驗證、專業(yè)把關(guān)等法定職責，督促上市公司規(guī)范運作、真實披露。對于執(zhí)業(yè)過程中未能勤勉盡責、甚至與上市公司等相關(guān)主體串通違規(guī)的，實行一案雙查，決不姑息。

　　三是優(yōu)化輿論生態(tài)。資本市場是“信息+信心”的市場。證監(jiān)會將持續(xù)加強監(jiān)管透明度建設(shè)，穩(wěn)定市場預期。歡迎媒體全面、準確、客觀地報道資本市場改革發(fā)展情況，關(guān)注上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營與規(guī)范運作情況，發(fā)揮輿論監(jiān)督作用，推動上市公司提高信息披露質(zhì)量。同時，也歡迎媒體對監(jiān)管工作多提寶貴意見和建議。

　　四是優(yōu)化文化生態(tài)。健康成熟的企業(yè)文化、投資文化和監(jiān)管文化是資本市場穩(wěn)定發(fā)展的根基。我國資本市場起步較晚、發(fā)展較快，法治誠信和契約精神還有待進一步深化，市場文化還需要進一步厚積和沉淀。證監(jiān)會將會同市場各方，加快推進資本市場文化建設(shè)，為提高上市公司質(zhì)量創(chuàng)造優(yōu)良“軟環(huán)境”。

　　三、深化資本市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是推動實體經(jīng)濟和上市公司高質(zhì)量發(fā)展的必由之路

　　深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力、打贏防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的根本舉措。要按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，加快推進資本市場綜合性改革和對外開放，堅持增量和存量并重，把好市場入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動存量，實現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展。

　　（一）立足增量優(yōu)化。堅持從源頭上提升上市公司質(zhì)量，杜絕病從口入。推動設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制平穩(wěn)起步，真正落實以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制，提高審核工作透明度和效率，增強發(fā)行上市標準的包容性和政策的可預期性，形成可復制可推廣的制度創(chuàng)新。同時統(tǒng)籌推進相關(guān)上市板塊的改革，暢通多層次資本市場機制，吸引更多各行各業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。繼續(xù)保持IPO常態(tài)化，堅持競爭中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行業(yè)，只唯優(yōu)劣，切實做到好中選優(yōu)。

　　（二）深化存量改革。借鑒成熟市場經(jīng)驗，在把好入口、引入優(yōu)質(zhì)公司的同時，拓寬出口、分類施策，平穩(wěn)化解存量風險。實施提高上市公司質(zhì)量行動計劃，注重發(fā)揮各方協(xié)同效應(yīng)，力爭用幾年的時間，使存量上市公司質(zhì)量有較大提升。發(fā)揮好市場“無形之手”的作用，完善并購重組、破產(chǎn)重整等機制，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，為上市公司提質(zhì)增效注入“新鮮血液”。要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業(yè)堅決退市、一退到底，促進“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。

　　（三）完善基礎(chǔ)制度。立足服務(wù)實體經(jīng)濟的根本宗旨，按照市場化法治化的改革方向，在充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，適度優(yōu)化再融資、并購重組、減持、分拆上市等一系列制度，大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，進一步提高資本形成效率，助力緩解“融資難、融資貴”問題。

　　中國上市公司協(xié)會成立7年來，切實履行自律規(guī)范職責，廣泛傾聽會員呼聲，及時反映會員訴求，持續(xù)加強會員培訓，積極引導會員規(guī)范運作和履行社會責任，做了大量富有成效的工作，在提高上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了重要作用，成績值得充分肯定。證監(jiān)會將一如既往地支持協(xié)會依法依章獨立開展工作，強化自律管理，完善會員服務(wù)，發(fā)揮好橋梁紐帶作用，為我國上市公司質(zhì)量提升和資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展做出新貢獻?。▉碓矗鹤C監(jiān)會）